‘투자의 귀재’로 불리는 워런 버핏 버크셔해서웨이 회장의 기준에선 4월 코스피·코스닥 시장의 상황은 ‘과열’ 단계에 해당하는 것으로 나타났다. ‘버핏지수’로 분석한 결과 국내 주가지수가 과열 상태에 놓여있다 평가할 수 있는 120% 선을 넘었기 때문이다.

▶韓 4월 내내 버핏지수 120% 웃돌아=27일 헤럴드경제는 2012년 이후 전날까지 한국 증시의 일간 버핏지수를 도출해 분석했다. 이 결과 전날 종가 기준 국내 버핏지수는 120.0%였다.

버핏지수는 실질 국내총생산(GDP) 대비 시가총액의 비율로 도출한다. 통상 버핏지수가 120%가 넘으면 ‘과열’ 상황으로 판단한다. 70~80% 수준이면 ‘저평가’, 100%를 넘으면 ‘거품’이 끼기 시작한 것으로 본다.

이 기준에 따르면 현재 국내 증시는 ‘과열’ 상황에 놓여 있다. 지난달 31일 120% 선을 넘어선 이후 버핏지수는 19거래일 연속 과열 단계에서 내려오지 않고 있다. 특히, 코스피·코스닥 지수가 각각 연중 최고치인 2575.91포인트, 909.50포인트를 기록했던 지난 17일에는 버핏지수 역시 125.6%로 올 들어 가장 높은 수준을 기록했다.

버핏지수가 100% 선에 근접할 정도로 내려갔던 연초 상황과 달리 4월 들어 120% 선을 계속해 넘어서고 있는 데는 ‘2차전지’ 관련주의 급등세가 맨 앞에서 이끌었다는 평가다. 최근 ‘바닥론’에 따른 업황 반등에 대한 기대감으로 투자금이 모여든 반도체 관련주 역시 국내 증시엔 호재였다.

▶과열 후 조정 시작?...7거래일 만에 버핏지수 5.6%P ↓=금융투자업계가 버핏지수에 주목하는 이유는 적중률이 상당히 높은 것으로 정평이 나 있기 때문이다. 세계 증시를 기준으로 버핏지수가 100%를 넘겼던 2000·2008·2018년에는 어김없이 주가가 하락했다.

실제로 최근 국내 증시에 대한 버핏지수도 다수의 증권가 애널리스트들이 예측한 ‘과열 후 조정’ 국면의 모습이 보이고 있다. 4월 말 ‘실적 시즌’을 지나면서 주가 지수의 큰 오름폭에 비해 종목별 영업이익이 예상보다 적은 경우가 많다는 점에서 밸류에이션(기업 가치 평가)에 부담이 간다는 것이다. 지난 17일(125.6%) 이후 불과 7거래일 만인 전날(120.0%)까지 버핏지수는 5.6%포인트나 떨어졌다. 이 추세라면 국내 증시가 조만간 ‘과열’ 국면에서 벗어나 ‘거품’ 수준으로 내려올 것으로 보인다.

▶성장 없는 주가 상승은 ‘거품·과열’ 평가받을 수밖에=주가 지수가 아무리 높아도 버핏지수 상에서 ‘거품·과열’ 상태가 아닌 ‘적정’ 수준으로 평가되기 위해선 경제 성장률 재고를 통한 펀더멘털 강화가 필수적이라는 게 전문가들의 지적이다. 버핏지수는 한 국가의 주가가 장기적으로 해당 국가의 경제 규모를 나타내는 GDP와 비슷하게 움직인다는 전제를 깔고 있기 때문이다.

이런 점에서 올해 1분기 실질 GDP 성장률이 0.3%로 전 분기(-0.4%) 기록했던 ‘마이너스(-)’ 추세를 한 분기 만에 끊어냈다는 점은 작지만 의미가 있다는 평가다.

다만, 여전히 글로벌 주요 국가들에 비해 한국의 경제 성장률 전망치가 낮다는 점은 고민할 지점이다. 국제통화기금(IMF)은 지난 11일 한국의 성장률 전망치(1.5%)를 기존 1.7%에서 0.2%포인트 낮춰잡았다.

신중호 이베스트투자증권 리서치센터장은 “미 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상 사이클이 종료를 앞두고 있는 상황 속에 종목별로 밸류에이션이 높아지기 위해선 이제 어느 정도나 ‘성장’할 수 있는지가 어느 때보다 중요해진 시점”이라며 “대(對) 중국 무역 적자폭 확대 등으로 인한 무역수지 악화가 해소되어야만 돌파구가 열릴 것”이라고 전망했다. 신동윤 기자