‘더 나쁠수록 더 좋다.(Worse is Better)’

전 세계를 휘감은 ‘반도체 한파’의 여파로 삼성전자가 14년 만에 분기 ‘영업손실’이란 최악의 성적표를 받아들 가능성이 제기되고 있다. 이런 가운데서도 외국인은 올 들어 삼성전자 주식을 강력하게 매수하면서 외국인 보유 비율이 1년여 만에 최고 수준을 기록했다. 증권가에서는 ‘바닥’은 곧 ‘반등’의 시작이라는 기대감을 밑바탕으로 다가올 상승장에 대비 중이라는 분석이 나온다.

5일 한국거래소에 따르면 전날까지 삼성전자 주식 중 외국인 보유 비율은 51.01%에 이르렀다. 해당 수치가 51% 선을 넘어선 것은 지난해 4월 27일(51.01%) 이후 343일 만이다.

올해 첫 거래일(1월 2일)만 해도 49.67%로 절반에 미치지 못했던 외국인 지분율은 1분기 내내 꺾이지 않았던 외국인 투자자들의 강력 매수세로 빠른 속도로 올랐다.

올해 삼성전자에 대한 월별 순매수액을 봤을 때 외국인 투자자들은 1월 2조2221억원, 2월 1조1057억원, 3월 1조3750억원 규모로 3개월 연속 순매수세를 보였다. 개인 투자자들이 1분기 내내 순매도세를 보였고, 기관 투자자들이 1~2월 순매도세를 보인 후 3월에서야 순매수세로 돌아선 것과는 비교되는 지점이다.

1분기 잠정실적 발표 시점이 다가올수록 실적 추정치가 부정적일 것이란 데 무게가 실리는 것이 외국인 투자자들의 삼성전자 매수세를 강화하는 요인으로 작용하는 모양새다.

금융정보업체 에프앤가이드가 내놓은 삼성전자의 올해 1분기 영업이익에 대한 증권사 전망치 평균(컨센서스)은 1조1억원으로 전년 동기(14조1200억원)와 비교하면 무려 92.92%나 줄었다. 특히 지난달 21일에는 삼성전자가 1분기 680억원 규모의 ‘영업손실’을 기록할 것이란 보고서까지 나왔고, 이후엔 영업이익이 5000억원에 미치지 못할 것이란 전망이 줄을 잇고 있다.

2009년 1분기 이후 한 번도 분기 적자를 낸 적 없는 삼성전자에겐 ‘굴욕’이지만, 금융투자업계는 삼성전자의 ‘적자’에 반색하는 분위기다.

박승영 한화투자증권 연구원은 “삼성전자가 메모리 반도체 부문에서 적자를 기록하면 주식시장 참가자들은 메모리 사이클의 바닥을 확신할 것”이라며 “경험적으로 한 산업에서 1등 기업의 적자는 업황의 저점”이라고 했다.

지난달 말께는 증권사 다섯 곳이 삼성전자 목표주가를 잇따라 높이기도 했다. IBK투자증권이 7만원에서 8만원으로 높였고, NH투자증권(7만2000→7만9000원), SK증권(7만5000→8만원), 키움증권(7만3000→7만8000원), 신한투자증권(7만→8만2000원) 등도 잇따라 상향 조정했다.

반도체 감산 이슈도 향후 삼성전자 주가의 상승 가능성을 높이는 재료로 활용된다. 애초 “인위적인 감산은 없다”는 입장을 삼성전자가 표명했지만, 이미 7~20%가량의 자연적 감산에 돌입했다는 분석이 증권가에서 잇따르고 있다.

이미 투자자들은 이달 말 확정 실적 발표와 함께 진행되는 콘퍼런스콜에서 감산 관련 추가 입장 표명을 주목하는 모습이다. 여기에 국내 반도체 산업 육성을 위해 세액공제율을 확대한 ‘K-칩스법(조세특례제한법)’ 통과 등 각종 호재가 이어지는 등 긍정적 요인도 한몫하고 있다.

비록 비중이 감소하고 있지만, 중국의 반도체 수요 회복이 긍정적인 요소로 작용할 것이란 분석도 있다. 송명섭 하이투자증권 연구원은 “지정학적 문제에도 불구하고 중국의 경기·IT 수요 회복이 본격화할 경우, 한국 메모리 반도체 수입을 제한할 수 없는 현실적 상황 탓에 주문이 증가할 수밖에 없을 것”이라고 말했다.

신동윤 기자