이창용 한국은행 총재가 23일 오전 서울 중구 한국은행에서 열린 통화정책방향 기자간담회에서 발언하고 있다. [사진=한국은행]

[헤럴드경제=김현경 기자] 이창용 한국은행 총재는 23일 통화정책방향 기자간담회에서 이날 금융통화위원회(이하 금통위)의 기준금리 동결 결정에 대해 "금리 인상 기조가 끝난 것은 아니다"고 선을 그었다. 소비자물가 상승률이 한은의 목표수준인 2%에 수렴하는 것을 확인하기 전까지 금리 인하를 논의하는 것은 '시기상조'라는 입장이다.

이 총재는 "지난해 4월 이후 매 금통위 회의 시 기준금리를 인상해오다가 금번에 동결한 것은 그 어느 때보다 높은 불확실성을 고려한 결정이었다"면서 "지난해에는 물가가 이례적으로 급등해 매번 기준금리를 인상해 왔지만 그 이전에는 금리를 인상한 후 시간을 두고 추가 인상 여부를 검토해오던 것이 일반적이었다. 오늘 결정은 과거의 일반적인 방식으로 돌아가는 것으로 이해해 주셨으면 한다"고 강조했다.

금통위 위원들 사이에서도 이번 기준금리 인상 사이클의 최종금리 수준을 3.75%로 열어두자는 의견에 힘이 실렸다.

지난달 회의에서는 최종금리를 3.75%로 보는 위원과 3.50%로 보는 위원이 3대 3으로 팽팽했는데, 이번 회의에서는 최종금리를 3.75%로 열어두자는 위원이 5명으로 늘어났다.

이 총재는 "향후 통화정책 운용과 관련해서는 앞으로의 물가 흐름이 현재의 전망에 부합하더라도 목표 수준을 상회하는 오름세가 연중 지속되는 것이기 때문에 긴축 기조를 상당 기간 이어나가면서 추가 인상 필요성을 판단해 나갈 것"이라고 밝혔다.

다음은 일문일답.

Q. 이번 결정 과정에서 가장 고민된 요인 중 하나가 환율이었을텐데, 환율이 지난해처럼 1400원까지 떨어질 가능성이 적다고 본 것인지.

A. 환율은 물가 경로 영향에 주요한 고려 사항 중 하나. 하지만 환율 1300원이든 1400원이든 특별한 의미를 두고 있지는 않다. 미국 통화정책, 최종금리 관련 불확실성이 높은 상황이고, 이번달은 특히 불확실성 큰 상황에서 전 세계 금융 변동성이 커진 것이다. 환율을 특정해서 타깃하기보다는 환율 쏠림 현상이나 변동성이 커진다면 금융 안정성 고려해서 조치를 취할 계획이다. 작년에 이어 수급 안정 대책 등이 종료된 게 아니고 미국 보면서 지속해 나갈 것이다.

Q. 한미 금리차 어느 정도 적절 수준으로 보는지. 원화가치 더 하락하면 인플레 더 심할텐데 어떻게 보는지.

A. 변동금리 하에서는 특정하게 적정 금리차라는 게 없다. 기계적으로 몇 퍼센트면 괜찮고 이런 것이 없다. 차이 벌어지면 환율을 어느 정도 용인할지, 외환보유고를 통해 쏠림 현상 막을지, 금리로 대응하는 게 좋을지 등 여러 옵션 놓고 정교하게 결정하는 게 저희 임무다. 지난번 1400원 올라가는 현상은 우리만 일어나는 일 아니고 전 세계가 같이 일어나는 일이었다. 너무 불안해하면서 우리만의 문제로 보지 않는 게 좋고, 정부 수급 정책, 정책 도구 가지고 변동성에 대응할 수 있는 능력 확인하는 계기가 됐으면 좋겠다.

Q. 금통위원 중 3.75% 이상 올려야 되다는 의견 없었는지. 있었다면 배경은. 긴축 기조 상당 기간이란 표현 추가됐는데 연내 피벗 없다는 의미인지.

A. 최종금리 이번 회의에서 한 분은 현재 3.50% 동결이 적절하고, 나머지 5명은 당분간 최종금리 3.75% 가져갈 가능성 열어둬야 한다고 말했다. 기준금리 인상 기조 끝났다는 것 아니고 과거 패턴처럼 추가적으로 올릴 필요 있는지 고려하는 결정이었다고 이해해주면 좋겠다. 가장 큰 배경은 물가 경로에 대한 견해 차이다. 경기도 고려하지만 저희가 결정하는 건 물가 경로가 1년 반 넘는 기간동안 300bp 올리면서 어느 정도 물가 가겠다는 전망 있는데, 2월에 5% 내외, 3월부터는 우크라이나 전쟁 이후 올라간 것 반영하면 4%대로 낮아지고 추세 계속돼서 올해 말 3% 대 내려가는 경로 생각하고 있다. 생각하는 경로대로 가게 되면 다른 나라 비교하더라도 굳이 더 금리 올려서 긴축적으로 가기보다는 지금 수준에서 그 영향이 물가 경로로 가느냐 확인해 볼 필요 있다고 생각한 것. 경기 침체 심화되고 부동산 불안하니 물가 고려하지 않고 했다는 것은 사실과 맞지 않고 한은의 의도와도 다르다. 다만 불확실성이 굉장히 크다. 생각보다 빨리 안 내려오면 금리 올릴 수도 있는 것. 이번 금리 동결은 1명이 3.75%, 나머지 5명이 3.50% 의견 냈다. 상당 기간 물가 경로가 정책목표 2%로 가는 확신이 들면 금리 인하 고려하겠지만 확신 안 들면 언제든 조정 가능하다. 상당 기간은 6개월이라고 생각하지 말고 장기목표 2% 가는 것 확인되면 그 때 금리 인하 가능성 논의하고 그 이전에 논의하는 건 시기상조라고 생각한다.

Q. 물가상승률 3.5%로 낮춘 이유는.

A. 11월보다 국제유가 많이 낮아졌다. 11월 93달러 예상했는데 현재는 84, 85달러 예상한다. 유가 낮아진 것 만큼 물가상승률 낮출 여유 생겼다. 다만 중국 리오프닝 되면서 세계 유가 올라갈 가능성 논의되고 있는데 아직까지 선물시장에 반영은 안 되고 있다. 공공요금은 선반영된 면이 있는데 실제 정부 정책 발표되면 예상치 변경해야 되는 상황이다.

Q. 금융당국 요구로 예금금리 대출금리 인하 경쟁. 한은 결정으로 효과 제한될 가능성은.

A. 기준금리 300bp 올렸는데 국채 3년물, 10년물은 기준금리보다 낮고 예대금리보다 낮으니까 정책 엇박자 얘기 나오는데, 국채 3년물, 10년물 얘기는 적절하지 않다고 생각한다. 지금 이자 반영하기보단 내년, 내후년 이자 반영하는 것. 앞으로 금리 낮아질 것 예상하면 기준금리보다 낮아질수 잇고 전 세계적으로 공통적 현상이다. 최근 들어 시장금리 많이 떨어지지 않았냐, 통화정책 효과 없는거 아니냐 생각할수 있는데, 1월 미국 통화정책 기조 바꾸면서 갑자기 환율도 낮아지고 금리도 낮아지면서 일어났던 현상이다. 좀 더 길게 보면 1년 반 동안 300 bp 올리지 않았나. 다른 금리 다 올랐다. 통화정책 올리면서 여러가지 기업, 가계 높아진 금리 많이 느끼지 않나. 시장 전체 금리 다 올라가면서 피부로 느끼는 것 있었다. 그런 면에서 통화정책 작동하고 있는 것이다. 지금 국제적 요인 크다. 미국 기대 전환되면서 금리 확 떨어지니 해외 자금 우리나라 선물로 들어오면서 장기금리 낮아졌다. 국내 우발적 사고도 있었다. 레고랜드로 단기금융시장 긴축되면서 12월에는 훨씬 많이 튀었고 조정되는 면 잇다. 예대금리 정부 하는 건 시장독점적, 과점 체제 수정하는 면도 있지만 조정되는 측면도 있다. 긴 시계로 봤을 때는 300bp 올린 것이 회사채 금리 전반적으로 시장에 많이 영향 줬다.연말 단기자금 시장 높아진 금리가 조정되는 측면도 있다.

Q. 물가상승률 전망 낮추면서 금리 추가 인상 가능성 얘기. 앞뒤 안 맞아 보일 수 있는데.

A. 상충 아니라고 본다. 물가 경로 베이스라인 굉장히 많은 불확실성 있다. 물가 경로가 변동한다면 금리를 올릴 수도 있다는 가능성 열어두기 때문에. 모든 포워드가이던스 정책은 데이터베이스 보면서 조정해 나가는 것이다.

Q. 최근 물가 다시 살아나고 있다. 특히 근원물가 상승 흐름. 소비자물가와 근원물가 다른 흐름 보인다면 어떻게 대응할지.

A. 이번 금통위원들 간 가장 논의 많았던 것도 소비자물가지수 중심으로 말씀드렸는데 근원물가 어떻게 변할 거냐에 대해 이견이 많았다. 근원물가는 소비자물가보다는 약간 천천히 변화하는, 후행하는 성격 갖고 있다. 소비자물가 떨어지더라도 근원물가 떨어지는 속도는 초반에는 천천히 떨어지다가 후반에는 더 떨어지지 않겠나 생각. 미국과 달리 우리는 서비스물가 상승률 처음에 굉장히 높았다 지금 낮아지고 있다. 미국은 잘 안 변하고 앞으로 봐야 되고. 집값 많이 떨어졌기 때문에 그로 인한 효과도 기대 낮추는 요인이다. 반대로 공공요금 올라가는 것이 2차 효과 미쳐서 빨리 안 떨어질 가능성도 있다. 불확실성 있다. 연초 4%선에서 올해 말 3% 미만으로 갈 것으로 전제하고 있다.

Q. 중국 리오프닝이 우리 경제에 미치는 효과는.

A. 중국 성장률 작년 3%, 올해는 5% 넘어갈 걸로 많은 기관들이 보고 있다. 중국 리오프닝이 내수에 긍정적 효과 미칠 것은 틀림없다. 다만 반도체 수출 거의 55%가 중국으로 가고 있는데 미중 간 정치경제적 불확실성이 있고 소비재 중심으로 회복되고 투자재 중심은 회복되지 않으면 예전만큼 효과 보겠냐 하는 걱정 있다. 과거 중국 경제 1% 올라가면 우리는 0.2~0.25% 올라갈 걸로 전망했는데 이번엔 보수적으로 반 정도 효과 미칠 걸로 전망하고 있다. 중국 여행객 과거 600만명에서 지금 20만명으로 줄었는데 얼마만큼 회복될지 따라서 달라질 수 있다. 중 경제 회복되면서 에너지가격 국제적으로 높이면 부정적 효과 있을 수 있다. 2분기 넘어 좀 더 면밀히 지켜봐야 할 것.

Q. 작년 RP 매입으로 유동성 공급했다. 지금은 크레딧 어느 정도 정상화 됐다. 현재 원화 유동성 상황 어떻게 보는지. 앞으로 흡수, 방출 어떻게 가져갈지.

A. 현 상황은 레고 사태 이후 정부 정책 공조 통해 선제적으로 유동성 공급했고, 원칙 지키면서 적격담보 있는 기관들에 공급했다. 정부, 한은 선제적 대응으로 연말 이후 단기금융시장 많이 안정됐다. 현재 부동산 PF 제외 단기물 정상화됐다 평가한다. 부동산도 신용등급 따라 문제 없는 데, 있는 데 차별화되는 것도 바람직하게 가고 있다고 생각한다. 한은 선제적 유동성 공급하겠다 언급함으로써 시장 안정 효과 크다. 해외 정책 변해 공개시장조작 통해 정책금리와 크게 괴리 나지 않도록 전개해나갈 계획이다. 유동성공급 통화 정책과 상반된다고 생각 안 한다. 부분적 유동성 문제 생겼을 때 타깃해서 적격담보 있는데 지원하는 것. 통화정책 파급 경로상 문제. 상충보다 보완이다. 보완적 수단으로 사용된다.

Q. 이번 동결이 물가 점검 위해서라고 했는데 왜 하필 지금인지. 저번에 연준으로부터 독립 안 됐다 얘기했는데 이번 결정은 상충 아닌지.

A. 통화정책 할 때는 미래 보고 한다. 물가 경로 어느 정도 안정적인지. 작년 하반기에는 계속 올라가서 경로 점검 떠나서 무조건 올려야 하는 상황이었고, 다음달은 올라가겠지만 3월 이후로 많이 떨어질 걸로 보기 때문에 지켜보는 게 올리는 것보다 좋은 시점이 왔다고 보고 결정. 한 달치 아니고 몇 달 앞 내다보고 하기 때문에 이 정도면 이 경로로 가겠다 본 것이 컸다. 연준 독립도 마찬가지. 작년 10월, 11월에는 환율 변수가 들어왔다. 금융 안정 문제 생겼고. 미국 빠른 긴축하면서 세계적 충격 있었다. 완전 독립적으로 못하고 따라가야 하는 상황에 몰렸다. 항상 우리 결정은 주요국 통화정책 고려하면서 하는데 작년과 다른 상황 물가, 금융 안정 영향. 국내 요인 보면서 할 수 있는 쪽으로 많은 변화 있었다.

Q. 물가 전망치 하향 조정됏는데 3.75% 열어두는 금통위원 늘었다. 상방 리스크 더 크다고 보는 게 맞는지. 다수 위원 전망 경로 따라가면 동결 기조 유지한다는 의견인지.

A. 지금 낮춘 건 물가 요인이고 불확실성 커졌을때 올리는 게 상방 리스크 있지만 미 통화정책과의 갭이 너무 벌어지면 어떻게 될지 시장 영향도 봐야 되고 복합적 파악해서 전망치 열어두는 것 좋지 않겠나 생각했다. 자동차 운전하는데 안개 가득하다 그러면 안개 사라질 때까지 좀 본 다음에 더 갈지 말지 해야 하지 않나. 지금 이 경로로 가는데 불확실성 많기 때문에 일단 그 경로 가는지 확인하고 더 밑으로 간다 할 때 금리 이야기하는 게 적절하다. 경로 확인하고 논의하는 게 맞는 시점이다.

Q. 환율 올라갈때 상투 얘기도 했다. 지금 1300원대 원화 약세폭 크다. 쏠림으로 보지 않는지. 괴리 발생할 때마다 조정 들어갈지.

A. 대답 어렵다. 1월은 더 빨리 절상됐지 않나. 한 쪽 방향 보는게 아니라 큰 방향에서 급하게 변하느냐가 하나의 기준이 된다.

Q. 통방일자 자주 변해서 시장 불만 있다. 구조적 대책 마련 얘기한 것으로 아는데 어떤 대책 있는지.

A. 불편 있었다면 일단 죄송하단 말씀 드린다. IMF 정기 회의는 확실하게는 아니지만 대체로 몇 번째 주에 한다 있다. 1년 전에는 일정 맞춰서 미리 발표하면 좋겠다 내년부터 그렇게 하자 말씀드렸다. G20은 몇 개월 전 요인. 통방위하고 국제회의 안 가는게 맞냐는 여러분 생각하는 것에 따라서 다르다. 국제회의 안 가면 국내적으로 강한 총재 될 수 있지만 국제 나가면 국제금융시장에도 영향력 있는 총재가 되는 게 개인적 생각이다.

Q. 주요국 기준금리 계속 인상해 왔던 주요국 중 동결 조치 한 건 한국 처음 같은데 부담 없었는지.

물가상승률 2% 가는데 확신 들면 인하 고려. 올해 중 발생해서 인하할 것이라는 전문가 의견 있는데 어떻게 보는지.

A. 저희가 처음 동결한 건 아니고. 여러 나라 아시아 국가도 있고. 메이저 국가중 캐나다 동결 고려한다고 지난번 얘기했다. 우리가 인상도 제일 먼저 시작한 편이고 동결도 그런데 심리적 부담 있었다. 외환시장도 봐야 하고. 환율 움직임은 우리 결정보다 미국 결정 영향받는 국면이구나 하고 약간 안도했다. 통화정책 가장 큰 목표는 물가가 어떻게 움직일 것이냐고, 우리 여건 보면서 통화정책 할수 있는 상황 됐다. 우리 물가상승률 수준이 미, 영, 유럽보다 훨씬 낮은 상황이다. 이런 경로 보이기 때문에 금리 조정. 처음 올린 것도 가계부채 너무 빨리 늘어났기 때문에. 지금 상황에서는 독자적으로 결정할 수 있는 여건 많이 마련됐다. 올해 중 인하는 시기상조. 지금 몇 개월 사이 그런 변화 나타날 여건은 아닌 것 같다.

Q. 공공요금, 소주,맥주 등 수요 압력 품목들 오르고 있는데 시장금리 내리고 있는 영향 받는지.

A. 그렇게 보기 힘들 것 같다. 자꾸 1월 얘기하는데, 제품 가격은 그런 기대보다는 물가상승률 5% 효과가 후행적으로 비용 올라간 게 영향이 크다. 우크라 전쟁으로 곡물 수요, 음식료 값 예측 어렵다. 전쟁 계속돼 곡물가 크게 내려가지 않으면 음식료 안 떨어질 가능성 배제할 수 없다.

Q. 1월 해외채권자금 50억 이상 사상 최대 규모 빠져나갔는데 금리차 영향 없는지.

A. 확실하게 얘기할 순 없다. 가져나간 기관들 장기 투자했던 연기금, 정부 외환보유고 관리하는 기관 많았다. 개입 과정에서 외환보유고 소진해서 보충 과정에서 일어난 건지 금리 격차 때문에 일어난건지 일반적으로 얘기하기 어렵고, 복합적 봐야할 것 같다. 미 최종금리 수준 등 불확실성 사라지면 좀 더 명확하게. 지금은 국내 요인보다 해외 요인으로 움직이는 것 같다. 금리격차 작년 10월, 11월, 1월 보면 뒤가 더 큰데 기계적으로 영향 주는 게 아니라 미국 불확실성 더 많은 영향 준다. 한미 정책금리 격차는 중요 요인 중 하나지만 기계적으로 몇 퍼센트 이상이면 위험하고 그런 건 아니다. 대응할 수 있는 정책 수단, 외환보유고, 이자율 수급 조정할 수 있다. 다만 환율 특정 타깃해서 하는 건 아니고 금융 안정, 물가에 영향 줄 때 하는 것이지 수급 방어는 아니다.