■INDUSTRY / COMPANY

▶ GS(078930/BUY): 4Q12 review -주요 자회사 실적 부진 (김승우)

Event: 4분기 영업이익이 컨센서스 42.7% 하회.

Impact: 동사의 주요 자회사인 GS리테일과 전력관련 자회사(GS EPS, GS파워)의 이익 모멘템이 정부 규제로 인해 상승여력이 제한되어 있는 상황. 경쟁사 대비 설비 증설효과가 상대적으로 빠른 시기에 크게 나타날 수 있다는 점이 매력.

Action: 목표주가 80,000원으로 소폭 하향하지만 BUY 투자의견 유지.

▶ 엔씨소프트(036570/BUY): 4Q12 review -상반기 보수적인 접근 필요 (박재석)

Event: 리니지 및 길드워 2의 매출 증가로 지난 4분기 영업이익은 전년동기 및 전분기대비 각각 654.4%, 207.7% 증가한 1,132억원을 기록. 그러나 시장 컨센서스를 하회하는 2013년 가이던스를 제시함.

Impact: 현지 퍼블리셔를 통한 해외 진출에는 많은 변수가 존재하는 만큼 게임 출시가연말로 지연될 가능성은 존재하며, 국내 시장에서 경쟁 심화와 모바일로의 사용자 이탈에 따른 PC 사용시간 감소 등을 감안할 경우, 하반기 중국 매출 발생을 가정하더라도 올해 가이던스는 크게 보수적인 수치가 아닌 것으로 판단됨.

Action: 기존의 BUY 투자의견 및 12개월 목표주가 188,000원을 유지함. 그러나 매출및 이익 감소 추세가 이어지는 상반기 중에는 보수적인 접근이 필요하다고 판단됨.

▶ 유한양행(000100/BUY): 본업 성장 vs 자회사 둔화 (신정현)

Event: 4분기 영업이익 79억원으로 당사추정치 51억원을 크게 상회.

Impact: 2013년 매출과 영업이익은 22%, 76% 증가한 9,286억원, 534억원으로 예상됨. 견조한 외형성장은 1) 신규 도입 의약품 매출 확대, 2) 트윈스타 고성장 지속, 및3) API 수출 확대 때문.

Action: BUY 의견과 230,000원 목표주가 유지 (2013년 기준 P/E 23배 적용).

▶ 현대산업개발(012630/HOLD): 인수사업장 원가현실화로 일시적인 당기순손실 발생 (강광숙)

Event: 일부 자체사업장 원가현실화로 원가율 급등해 적자전환.

Impact: 13년 공급예정인 일부 인수사업장에 대해서도 추가로 원가조정 단행될 가능성있음. 자체사업의 수익성 여전히 타 부문 내지는 경쟁사 대비 우월하겠으나, 13년 마진개선의 폭은 시장기대치에는 미치지 못할 전망.

Action: 투자의견 ‘중립’과 목표가 24,000원 유지. 현주가에는 13년과 14년 실적개선과 차기 정부의 부동산시장 부양에 대한 기대감 등이 선반영 됐다고 판단됨.

▶ 포스코켐텍(003670/BUY): 느리나 가고자 하는 방향은 긍정적 (장정훈)

Event: 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 하회하는 4분기 실적 발표.

Impact: 고객사의 캐파 전망이 보수적으로 바뀜에 따라 케미칼 사업을 포함한 관련 비즈니스에 대한 2013년 전망의 하향 조정.

Action: 2013년 실적 하향조정에 따라 12개월 적정 목표주가를 기존 190,000원에서155,000원으로 18.4% 하향 조정하나, 포스코 관련 사업을 바탕으로 견조한 이익흐름이 예상되고, 지난해 설립한 침상코크스 JV를 바탕으로 장기적인 성장에 대한 기대감은 시간이 지날수록 부각될 수 있을 것으로 판단됨에 따라 투자의견은 BUY를 유지함.

▶ 에스맥(097780/BUY): 체질 개선 기간 (이종욱)

Event: 4분기 매출액은 전분기 대비 15.1% 상승한 1,294억원, 영업이익은 전분기 대비 13% 하락한 49억원을 기록. 이는 Product mix 변화와 단가 인하로 인한 수익성큰 폭 악화로 당사 기대치 대비 26.3% 하회한 수치.

Impact: 2013년에도 고객사 태블릿 PC용 터치 시장에서 안정적인 위치를 유지할 전망. 1분기 말 부진한 수익성의 원인이었던 전공정 라인의 내재화 비율 확대로 하반기추가 이익 확보 기대.

Action: 매출은 안정적이나 동사 주가 결정의 가장 큰 요소는 이익률이라는 판단. 내재화 비율 확대 이후 3분기 수율 정상화와 함께 이익 증가분의 주가 반영을 전망. BUY투자의견과 목표주가 18,000원 유지.

[헤럴드경제=강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com