■기계 (Neutral)_도약을 위한 움츠림

▷두산중공업

▶Investment Point
두산 중공업에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 52,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다.
1) 경쟁력의 변화는 없다. 주가만 변했을 뿐
2) 수주 증가 → 가이던스 달성 긍정적
3) 자회사 리스크 일단락

▶ Valuation
투자의견 BUY, 목표주가 52,000원 제시하며 커버리지 개시

▷두산인프라코어

▶ Investment Point
중국시장 침체를 북미에서 만회
1) 중국시장 침체를 북미시장에서 만회 : 2013년 DII매출 YOY+3.6%, OPM +5.3%
2) 브라질 공장 (연 CAPA 1,500대)본격 가동 → 2014년 월드컵 특수를 준비한다
▶ Valuation
투자의견 BUY, 목표주가 18,000원 제시하며 커버리지 개시

Analyst : 이강록 (02-2184-2312 / rock@ktb.co.kr)

■탐방보고 _ CJ (001040) - 이 주가에서도 목표주가를 상향하는 이유

▶ Investment Points
1)‘12년 하반기부터 브랜드로얄티 수취 기존 순매출액 대비 0.3%에서 0.4%로 상향. ‘13년 이후 대한통운도 브랜드로얄티 수취(상반기 0.2%, 하반기 이후 0.4%). ‘11년말 브랜드로얄티 448억원에서 ‘14년 923억원으로 2배 이상 성장 전망.
2) 100% 지분소유로 사실상 자기사업인 CJ푸드빌, 올리브영의 성장속도 역시 기존 예상 대비 크게 상회. 해외진출 본격화 및 국내 수익성 개선에 기인
3) 이를 바탕으로 CJ의 현금흐름은 추세적 강화추세 예상. 1회성 요인 제외한 CJ 순수현금흐름 증가는 ‘12년 260억원에서 ‘14년 642억원으로 급신장 예상. 목표가 18만원으로 상향 조정

▶ Valuation
투자의견 BUY 유지. 목표주가 180,000원으로 상향조정
SOTP Valuation 통해 산출. 브랜드로얄티, 푸드빌, 올리브영 가치 상향 조정


Analyst : 오진원 (02-2184-2309 / jw.oh@ktb.co.kr)

■CJ헬로비전 (037560) - 5등보다 싸진 1등

▶ Investment Point
1) 1~2월 분위기는 완만한 성장세
2) 2013년은 역차별이 해소되는 원년
3) 오버행은 점진적 해소 중

▶ Valuation
1) 투자의견 BUY, 목표가 20,000원 유지


Analyst : 최찬석 (02-2184-2316 / nethead@ktb.co.kr)

■국도화학 (007690) - 2013년 본격 실적 증진 전망 & 절대저평가 된 기업가치

▶ Investment Point
1) 3월 이후 가동률 빠른 상승, 2Q13 이후 실적 확대 본격화 전망
2) 2013년 영업실적 본격 Level up 전망 & 금년부터 연결 실적 발표
3) 2013년 중국 곤산 생산설비 확대 예정으로 Capex 모멘텀 보유
4) 절대 저평가 된 기업가치 감안 투자매력 우수


Analyst : 유영국 (02-2184-2330 / ykyoo@ktb.co.kr)

■3월 상반월 메모리 고정거래가격 - DRAM, NAND 가격 모두 예상 상회

1. DRAM: 3월 상반월 고정가격 큰 폭 상승, 2Gb DDR3 $1.28 (+18.5%)
2. NAND: 3월 상반월 고정가격 큰 폭 상승, 64Gb MLC $5.3 (+6.8%), 32Gb MLC $2.9 (+9.5%)
3. 반도체 “Overweight”, Top pick 삼성전자(190만원). SK하이닉스(3.3만원)에 대해서도 긍정적


Analyst : 진성혜 (02-2184-2392 / sh.jin@ktb.co.kr)

■해운, 스팟운임 급등

. SCFI, 전주대비 13.1% 상승
. BDI 18거래일 연속 상승
. 한국의 해운주, 연초이래 Global 해운주 대비 약세보여


Analyst : 신지윤 (02-2184-2333 / jyshin@ktb.co.kr)

■수출주 이익 모멘텀 기대_KTB Equity Weekly Bulletin

▶ 더디긴 하지만 글로벌 경기 회복 방향성만큼은 여전히 긍정적
- 글로벌 경기 회복 수혜는 좀더 시간이 필요
- 모멘텀 측면에서 원/달러 환율 상승에 따른 수출주 실적 모멘텀 관심

▶ 신흥국 증시 수익률 역차별
- 2013년 YTD 수익률 MSCI 선진국 지수 +7.9% vs. MSCI 신흥국 지수 -1.2%
- 적극적인 선진국 경기 부양책 vs. 미온적인 신흥국 정책

▶ 모멘텀 측면에서 주목되는 변화 요인은 원/달러 환율
- 원/달러 환율 1,110.3원 (1월 저점 대비 +5.3%, 동 기간 엔/달러 환율 +6.8%)
- 엔화 약세 경계 심리 흡수와 수출주 1Q13 긍정적 이익 모멘텀 형성


Analyst : 박석현 (02-2184-2314 / shyun@ktb.co.kr)

■주간경제_3 월 FOMC, 과도한 우려 경계

1) 지난 FOMC 회의에서 일부 의견이지만 양적완화 조기 종료 의견이 대두된 상황이고 최근 미국 경제지표가 예상보다 양호하기 때문에 투자자들은 미 연준의 정책변화 가능성에 상당히 민감해져 있는 상황
2) 우려가 커질 수 있지만 우리는 이번 3 월FOMC 회의에서 양적완화 조기 종료나 출구전략이 제시될 가능성은 적다는 판단이며 금융시장에 큰 불안요인은 되지 않을 것으로 생각임


Analyst : 정용택 (02-2184-2321 / ytjeong@ktb.co.kr)

■채권 시장 수급 분석, 외인의 힘

▶이번 주 채권시장, 추가 기준금리 인하 기대 및 우호적 수급 여건 배경으로 안정적 흐름 이어갈 듯
: 주간 금리 레인지 국고3년 2.58~2.68%, 5년 2.67~2.80%, 10년 2.90~3.00%

1. 외인 수급 변수 영향력 확대
: 높아진 레벨 부담으로 적극적인 채권 매수 어려워 진 국내 기관
: 반면 외인, 2월 중순 이후 국채선물 순매수 규모 확대하며 시장 영향력 강화

2. 2월 외인 국내 채권 투자 확대, 태국계 자금 순유입 큰 폭 증가
: 특정 환율 레벨에 연동한 외인 국내 채권 매매 패턴 반복

⇒ 최근 원/달러 환율 상승, 기존 외인 자금 손절 압력 높이는 동시에 또 다른 진입 기회 제공
⇒ 원/달러 환율 전망 배경으로 한 외인 투자 패턴 당분간 지속될 것으로 예상


Analyst : 정성욱 (02-2184-2368 / swjung7@ktb.co.kr)

■KTB Morning Brief_03/18

- 미국증시: Dow (-0.17%), S&P500 (-0.16%), Nasdaq (-0.30%)
·최근 상승에 따른 가격 부담 속에서 미국 제조업지수 및 소비자신뢰지수 등 경제지표 부진이 조정의 빌미로 작용하며 하락.
·다우지수 10 거래일 만에 하락 전환

- 미국국채: 2yr 0.25%(-1bp), 10yr 1.99%(-4.0bp)
·소비자신뢰지수 악화..미국채 매수 심리 자극
·이태리 국채 강세, EU 고강도 긴축 및 재정건전성 목표 달성시한 완화 배경
·Italy 10yr 4.6%( -5bp), Spain 10yr 4.92%(+6bp)


Analyst : 김윤서 (02-2184-2285 / yskim113@ktb.co.kr

[헤럴드경제= 강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com