■투자포커스; 반복되는 한국증시 디커플링에 대한 시각

- 외국인 매도의 원인이었던 FTSE지수 정기 변경은 3.18일 완료됨

- 외국인의 매도 공세가 진정되면서 주가 반등이 나타날 것으로 전망. 유동비율 변화가 크고 외국인 매도규모가 컸던 삼성전자, 한국전력, 금융주의 반등을 예상

- 그러나 한국증시 디커플링은 공격적인 일본의 행보, 중립적인 한국의 정책대응, 중국의 완충역할 약화라는 세가지 요인이 결합되며 구조화되고 있음. 반등을 넘어선 대형주의 추세적 상승은 어려월 것

오승훈 769.3803 oshoon99@daishin.com

■투자분석;엔화 약세와 참치 메뉴

- ’12.1 ~ ’13.1 엔화 약세 이유: 유럽의 극단적인 신용리스크가 크게 완화되면서 엔화의 프리미엄이 빠르게 소멸했기 때문. 여기에 트리거 역할을 한 것은 아베 신조의 등장

- ’13.2 ~ ’13.3 초반 엔화 약세의 이유: 이탈리아 및 경기 우려 부각으로 유로화의 가치가 다시 약해진 반면 미국 경제지표는 개선세를 이어가면서 달러 가치가 강해진 영향으로 엔/달러 환율 상승

- 향후 전망: 유로발 안대감에 따른 엔화의 프리미엄 축소(12년 12월~13년 1월 엔 약세요인) 이미 일단락. 경제지표 개선에 따른 달러 강세(2월 ~ 3월초 엔 약세 요인)도 4~6월 동안은 경제지표 개선세 둔화와 함께 나타나기 어려을 듯

조윤남 769.3049 yunnamcho@daishin.com

■China weekly; 중국 전인대 이후 주목해야 할 두가지 이슈

- 2013년 예산안 및 통화정책 기조가 예상에 부합했으나, 부동산 가격 상승에 따른 인플레이션 우려로 정책 불확실성이 확대되면서 전인대 모멘텀 미미

- 17일 중국 전인대 폐막 이후 주목해야 할 두가지 중요 이슈 1) 부동산 추가 규제 정책 강도. 즉 부동산 보유세 추가 실시 지역 강도 2) 3월 경제지표 반등폭 확인. 우선 3월 HSBC PMI지수 예상치 반등폭

성연주 769.3805 cyanzhou@daishin.com

■Money Flow; 소비재, 건강관리 펀드로 강한 자금 유입 진행 중

- KOSPI -0.97% 하락 마감. 2주 연속 하락. 지난 주 외국인투자자는 1조 778억원 순매도. 외국인 순매도 중 삼성전자(6,033억원 순매도)가 절반 이상 차지

- Consumer Goods, Health Care Fund로 자금 유입이 활발하게 진행되고 있음. 외국인의 내수소비재, 건강관리 업종의 순매수 행진이 계속되는 것이 이러한 글로벌 자금 트렌드와 관련성이 큼

- 연기금, 투신은 수출업종, 외국인은 내수소비재 업종 선호

이대상 769.3545 daesanglee@daishin.com

■주간 Valuation 점검

- 2013년 3월 15일 KOSPI 1,986.5 기준 PE 9.34x, PB 1.04x
- PB 1배 기준 KOSPI는 1,910.1 PE 10배 KOSPI는 2,126.9
- KOSPI 2,000으로 환산 시 PE는 9.40x PB는 1.05x
김솔 769.3607 kimsol@daishin.com


■산업 및 기업 분석


▶하나금융: 주식교환 주총 승인으로 ROA 개선 예상.자사주 발생에 따른 오버행 우려 제한적

- 투자의견 매수, 목표주가 52,000원 유지
- 주식교환 승인으로 BPS와 ROE, ROA 모두 개선 예상. 2013년 수익추정치 1.6조원으로 변경
- 반대 표시 주식수는 하나금융 7~8%, 외환은행 13~14% 추정. 실제 행사규모는 훨씬 적을 듯
- 이론적 자사주 규모는 2.6%~12%. 조기처분 및 총액인수 예정되어 있어 오버행 우려 제한적
최정욱 CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com

▶디오텍: 2013년은 성장의 해

- 모바일 OCR솔루션 신규 매출 전망
- 자회사 HCI Lab 인수로 매출 증대 효과 예상
- 횡령사고 손실 처리 완료, 2013년은 외형이 크게 성장하는 해
도현정 769.3404 dodo318@daishin.com

▶휴대폰(카메라모듈)산업: 갤럭시S4의 실질적인 수혜는 카메라모듈 부품이다.

- 삼성전자의 갤럭시S4가 2013년 글로벌 고가(하이엔드) 스마트폰 시장을 견인할 것으로 예상
- 하이엔드 모델급에서 카메라모듈의 화소수(후면용) 경쟁이 치열하여 1300만급 이상의 채택이 가속화될 전망
- 애플의 아이폰5 후속모델 1300만급 탑재 가능성 및 LG전자 옵티머스 G 이후 하이엔드 모델에 채택
박강호 769.3087 john_park@daishin.com

[헤럴드경제= 강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com